Danskerne frygter tre scenarier for aktiemarkedet: Kan blive en »farlig cocktail«

Det har været alt andet end kedeligt at følge aktiemarkedet i år. Med en amerikansk præsident, der alt efter humør tænder og slukker ildebrande på markederne, en genopblussen af den geopolitiske uro samt aktiemarkeder, der fortsætter på rekordkurs. Første halvår har virkelig sat investorpsykologien på prøve hos danskerne. Og selvom vi egentlig er kommet fornuftigt igennem de første seks måneder, hvor globale aktier er steget med ni procent, er der stadig store bekymringer hos de danske privatinvestorer. Og særligt tre ting fylder hos investorerne. Det viser en ny undersøgelse, som handelsplatformen eToro har foretaget blandt 10.000 investorer – herunder 600 danskere. Det forbudte ord – recessionsfrygten er tilbage Lige pludselig var den der. Frygten for en global recession. Og faktisk er den kun vokset, i takt med at året er skredet frem. »Sidste års snak om amerikansk exceptionalisme er blevet afløst af frygt for den amerikanske økonomi. De bløde og stemningsbaserede nøgletal har været til den bløde side, og både økonomiens og virksomhedernes vækstudsigter er blevet nedjusteret,« siger Jakob Westh Christensen. De seneste år har amerikanske aktier nemlig givet baghjul til resten af verden, hvilket blandt andet betyder, at amerikanske aktier udgør mere end 70 procent af en global portefølje. Det fremhæver aktieanalysechef i Sydbank, Jacob Pedersen, også. »På trods af at både indtjeningen hos virksomhederne og de økonomiske nøgletal ser svagere ud, er aktierne fortsat med at stige. Det synes jeg er en god grund til, at investorerne er årvågne,« siger han. Den store tolduro har kun øget usikkerheden for investorer, forbrugere og virksomheder verden over. Det har ifølge Jakob Westh Christensen skabt et vakuum af usikkerhed, der langtfra fremmer den økonomiske aktivitet. Sammenligner man de danske privatinvestorer med dem i udlandet, er danskerne dog relativt optimistiske på vegne af økonomien. Ifølge Jakob Westh Christensen skyldes det i høj grad, at privatinvestorer påvirkes af den virkelighed, de oplever. »Den danske økonomi har jo været bomstærk indtil videre med høj økonomisk aktivitet og lav arbejdsløshed. Det kan nok være med til at forklare, hvorfor recessionsfrygten – selv frygten for en global recession – fylder mindre i danskernes bevidsthed,« siger han. Jakob Westh Christensen pointerer dog, at den danske økonomi har en meget begrænset betydning for investeringsporteføljen hos de fleste danskere. »Selvom mange danskere nok har en stor overvægt at danske aktier, har mange fortsat også stor eksponering mod for eksempel et verdensindeks. De danske selskaber henter jo også deres omsætning i hele verden, særligt i USA,« siger han. En verden i uro En anden af investorernes store bekymringer er den geopolitiske uro og de internationale konflikter, der ude i verden ad flere omgange er blusset op i løbet af året. »Det vidner om, at danskerne i høj grad påvirkes af den uro, vi ser og læser om rundt omkring i verden. Alt fra krigen i Ukraine over den betændte situation i Mellemøsten – og i starten af året især uroen om Grønland,« siger Jakob Westh Christensen. Det kommer dog ikke bag på markedsanalytikeren. »Danmark er en lille og åben økonomi, hvor mange virksomheder henter en stor del af deres omsætning i udlandet. Derfor var der især bekymring, da balladen om Grønland toppede, hvor Danmark og danske virksomheder blev truet med en særlig straftold af Trump,« fortsætter han. Alligevel mener Jakob Westh Christensen, at danskerne overvurderer truslen fra internationale konflikter – i hvert fald, når man kigger på deres investeringsporteføljer. Senest satte optrapningen af konflikten mellem Israel og Iran dybe spor af bekymringer hos investorerne, der fik olieprisen til at brage op. Men olieprisen er nu tæt på tilbage til, hvor den var før optrapningen, og Jakob Westh Christensen fortæller, at reaktionen fra investorerne var helt som forventet. »Når der kommer optræk til en international konflikt, vil investorerne som regel holde igen med at tage risici, hvilket presser aktierne ned. Men konsekvenserne for virksomhedernes bundlinjer er ikke nødvendigvis så store,« siger han. Det pointerer Jacob Pedersen også. Han ser tilbage på Ruslands invasion af Ukraine i 2022. »Siden da har de europæiske aktiemarkeder over en bred kam faktisk klaret sig rigtig fint, så selvfølgelig kan der komme lidt bølgeskvulp, men ikke noget meget mere alvorligt end det,« siger han. Inflationsfrygten begynder at fylde igen Efter at have fyldt mindre i en periode er inflationsbekymringerne igen begyndt at indfinde sig hos investorerne. Særligt bekymringen for, hvad en genopblussen af inflationen i USA vil betyde for aktiemarkederne, ligger investorerne på sinde. »Udviklingen i den amerikanske inflation går godt nok den rette vej og ramte senest 2,4 procent, men effekterne af de nye amerikanske importtoldsatser kan give nyt liv til prispresset,« siger Jakob Westh Christensen. Hos Sydbank mener Jacob Pedersen, at investorernes frygt for inflationen bestemt er berettiget. »Hvis det er sådan, at væksten også kommer til at bevæge sig nedad i USA, så har vi en rigtig farlig cocktail,« siger han og uddyber: »Der er nogle, som kommer til at betale for de stigende toldsatser: Enten bliver det virksomhederne gennem lavere indtjening, ellers bliver forbrugerne gennem højere priser.« I år er inflationsforventningerne hos de amerikanske forbrugere steget markant, og selvom de, i takt med at Trump er blevet presset tilbage på flere af sine handelsforhold, er faldet, ligger de stadig på det højeste niveau i flere årtier. »Det er næppe starten på en ny voldsomt inflationsbølge, som i 2022 og 2023, men blot det, at inflationen forbliver over centralbankens målsætning, kan være nok til at bremse de rentenedsættelser, som mange investorer længe har ventet på,« siger Jakob Westh Christensen. Jacob Pedersen vurderer, at aktiemarkedet lige nu afspejler, at stort set alt kommer til at gå godt. Et såkaldt Guldlok-scenario, hvor inflationen ikke kommer til at stige, og økonomien heller ikke kommer til at falde sammen. »Men der vil flyve mørke skyer ind over markederne og økonomien i de kommende kvartaler,« advarer Jacob Pedersen. Aktieanalysechefen fortæller, at Sydbank over de kommende seks måneder forventer globale aktieafkast, som er lavere end historisk. Historisk har aktiemarkedet givet mellem seks og otte procent i afkast om året. Derudover bør man som investor forberede sig på perioder, hvor udsvingene er større end normalt – men dog mindre, end vi så i starten af april. https://www.berlingske.dk/aktier/danskerne-frygter-tre-scenarier-for-aktiemarkedet-kan-blive-en-farlig